0512強(qiáng)勢股脫水 | 中國軍工的deepseek時刻？舊詞新解“新質(zhì)戰(zhàn)斗力”
2025-05-12 18:33
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報
本文是對當(dāng)日大漲公司進(jìn)行研報深度復(fù)盤，相關(guān)個股信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
1、藍(lán)思科技：“大超預(yù)期”
（1）大漲題材：蘋果產(chǎn)業(yè)鏈
在iPhoen即將迎來發(fā)布20周年之際，蘋果計劃對推出一系列產(chǎn)品革新。
首先是今年下半年有望發(fā)布的iPhoneAIR；其次給供應(yīng)商提供的出貨目標(biāo)指引為2026年下半年推出首款折疊屏手機(jī)，機(jī)構(gòu)預(yù)期出貨可能達(dá)千萬臺；此外名記MarkGurman報道稱，蘋果正計劃在2027年推出一款"幾乎全玻璃、曲面設(shè)計"的iPhone，未來還將推出一款與Meta的Ray-Ban智能眼鏡競爭的產(chǎn)品。
疊加關(guān)稅大超預(yù)期，港股果鏈公司中高偉電子、舜宇光學(xué)、比亞迪電子等漲超10%，A股折疊屏宜安科技漲12%，藍(lán)思科技等漲超9%。
（2）研報解讀（光大證券、信達(dá)證券）：多元姿態(tài)邁入AI時代
①得益于消費(fèi)電子行業(yè)較高景氣度，尤其是蘋果、小米等公司核心客戶的持續(xù)增長，公司延續(xù)了去年以來的增長勢頭，2025年年度第一季度業(yè)績大幅增長。目前，公司多元化趨勢良好，手機(jī)、電腦、可穿戴、汽車、機(jī)器人等業(yè)務(wù)體系完備。展望未來，中國的消費(fèi)補(bǔ)貼仍有望在中期持續(xù)且力度或加大，AI發(fā)展或重新定義消費(fèi)電子終端，并有望拉動自動駕駛、機(jī)器人等核心賽道成長。公司技術(shù)底蘊(yùn)深厚，與核心客戶合作緊密，疊加今明年蘋果公司創(chuàng)新高潮，公司或邁入高速發(fā)展階段。
②截至2025Q1，公司資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)37.69%，下降到近年的新低。公司在第一季度加大了研發(fā)力度，研發(fā)費(fèi)用達(dá)7.91億元，同比增加37.6%，研發(fā)費(fèi)用率同比+0.9pct達(dá)4.6%。合同負(fù)債方面，2025Q1達(dá)1913萬，yoy+36.55%。
③公司早已布局UTG和CPI等折疊保護(hù)屏的制造工藝，深度配合各大品牌進(jìn)行研發(fā)生產(chǎn)，具備快速量產(chǎn)折疊屏手機(jī)各種材質(zhì)的柔性屏和整個模組的能力，已為國內(nèi)大客戶批量供應(yīng)UTG和CPI屏。公司是北美大客戶外觀件和結(jié)構(gòu)件的核心供應(yīng)商，通過長期與客戶進(jìn)行共同研發(fā)驗證，能夠保證較高的市場份額。公司目前正積極配合客戶進(jìn)行折疊屏驗證，整體進(jìn)度符合預(yù)期，為后續(xù)新機(jī)型量產(chǎn)做好準(zhǔn)備。
④公司自2016年起布局智能機(jī)器人領(lǐng)域，自主研發(fā)六軸機(jī)器人、AOI視覺檢測機(jī)器人等工業(yè)機(jī)器人，并逐步拓展至人形機(jī)器人核心部件研發(fā)。目前，公司已建立專門團(tuán)隊，為多家人形機(jī)器人公司提供關(guān)節(jié)模組、靈巧手、軀干殼體等結(jié)構(gòu)件及整機(jī)組裝服務(wù)。2025年1月，藍(lán)思科技與智元機(jī)器人聯(lián)合交付全球首款全棧開源機(jī)器人靈犀X1。
2、新質(zhì)戰(zhàn)斗力：舊詞新解
（1）大漲題材：軍工
人民日報周末刊文，表示加快解放和發(fā)展新質(zhì)戰(zhàn)斗力。
文章稱，當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓬勃發(fā)展，大量高新技術(shù)武器用于實(shí)戰(zhàn)，智能技術(shù)、無人裝備、大數(shù)據(jù)應(yīng)用等成為戰(zhàn)斗力新的增長點(diǎn)。深入研究現(xiàn)代戰(zhàn)爭特點(diǎn)規(guī)律，加快解放和發(fā)展新質(zhì)戰(zhàn)斗力，既是建設(shè)一流軍隊的緊迫課題，也是打贏未來戰(zhàn)爭的時代要求。
分析認(rèn)為，新質(zhì)戰(zhàn)斗力包括無人機(jī)、遠(yuǎn)程火箭彈、水下裝備等方向，有望改變未來戰(zhàn)場作戰(zhàn)模式，此外，軍工行業(yè)將在近三年迎來“十四五任務(wù)沖刺”+“建軍百年目標(biāo)”+“自主可控”+“軍貿(mào)快速發(fā)展”等多重催化。
行情上，軍工板塊今日再度上演漲停潮，中航成飛等漲停。
（2）研報解讀（華泰證券）：軍貿(mào)市場進(jìn)入上行周期
隨著全球的高軍費(fèi)投入和地緣沖突頻發(fā)，或預(yù)示軍貿(mào)市場將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的上行周期。目前看無人機(jī)和雷達(dá)產(chǎn)品是我國軍貿(mào)出口機(jī)遇較大的兩類主戰(zhàn)裝備，相關(guān)上市公司值得關(guān)注。
①防空雷達(dá)軍貿(mào)：威脅多元化提升防空預(yù)警雷達(dá)需求
現(xiàn)代戰(zhàn)爭是爭奪制信息權(quán)、制電磁權(quán)和制空權(quán)的斗爭，而預(yù)警雷達(dá)是掌握作戰(zhàn)主動權(quán)的重要前提。隨著彈道導(dǎo)彈技術(shù)的不斷加強(qiáng)，導(dǎo)彈防御系統(tǒng)面臨的攔截壓力越來越大，防空預(yù)警雷達(dá)的外貿(mào)需求量有望得到新一輪的拉大。
②無人機(jī)軍貿(mào)：現(xiàn)代戰(zhàn)場應(yīng)用滲透率快速提升
軍用無人機(jī)具有無人員傷亡、性價比高、作戰(zhàn)效率高、作戰(zhàn)時間長等優(yōu)點(diǎn)，已經(jīng)成為現(xiàn)代化戰(zhàn)爭中必備的作戰(zhàn)平臺，主機(jī)廠也將根據(jù)實(shí)戰(zhàn)表現(xiàn)反饋對產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化，提升產(chǎn)品在全球無人機(jī)市場的競爭力。
③我國軍貿(mào)出口進(jìn)入新時期，自主可控裝備出口機(jī)遇大
目前我國已進(jìn)入“自研裝備為主”的軍貿(mào)凈順差階段。近年來，中國國產(chǎn)軍工產(chǎn)品以高性價比獲得全球軍貿(mào)市場的認(rèn)可。其中飛機(jī)、艦船、裝甲車和導(dǎo)彈為主要出口產(chǎn)品，這得益于我國自主研發(fā)的總裝產(chǎn)品性能優(yōu)良，價格實(shí)惠。
殲-10CE型戰(zhàn)斗機(jī)、彩虹-4A無人機(jī)、VT-4主戰(zhàn)坦克等總裝產(chǎn)品已經(jīng)成為國際軍貿(mào)市場的暢銷產(chǎn)品，高性能低價格的國產(chǎn)武器裝備是中國在軍貿(mào)領(lǐng)域不斷發(fā)展的核心競爭力。
相關(guān)上市公司包括：
防空雷達(dá)鏈：國?？萍肌⒑教炷虾?；
軍機(jī)鏈：中航沈飛、中航成飛；
無人機(jī)鏈：航天彩虹、中無人機(jī)；
消耗裝備鏈：國科軍工、長盈通、國博電子。
3、中堅科技：都是熱點(diǎn)
（1）大漲題材：機(jī)械+外貿(mào)受益+機(jī)器人
一方面，公司自身為園林機(jī)械龍頭，出口占比超90%，直接受益關(guān)稅利好。另一方面，公司投資全球頭部人形機(jī)器人廠商1X，
行業(yè)催化上，宇樹科技王興興周末透露，受益于人形機(jī)器人市場熱度和國家政策關(guān)注，目前包括宇樹在內(nèi)的人形機(jī)器人企業(yè)的發(fā)展都處于良好狀態(tài)，“很多企業(yè)訂單都爆掉了?！?此外，特斯拉也在申請人形機(jī)器人Optimus商標(biāo)。
行情上，中堅科技今日漲停。
（2）研報解讀（長城證券、民生證券）：持續(xù)看好下的超跌反彈
①市場對于關(guān)稅問題的擔(dān)憂迎來緩和，T鏈標(biāo)的有望迎來超跌反彈。同時國產(chǎn)人形機(jī)器人技術(shù)、商業(yè)化進(jìn)展不斷突破，全年維度看好T鏈產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程+強(qiáng)智能化能力的汽車主機(jī)廠在機(jī)器人領(lǐng)域布局。
AI進(jìn)化映射。從2022年的ChatGPT到2025年的DeepSeek，AI大模型技術(shù)迭代顯著提速，AI大模型的迭代進(jìn)化有望不斷向機(jī)器人板塊映射；
巨頭進(jìn)展共振。展望2025年，全球科技巨頭有望持續(xù)共振。同時，宇樹、Figure等創(chuàng)業(yè)公司正在不斷破圈，與巨頭進(jìn)展形成強(qiáng)力共振；
量產(chǎn)驗證在即。2025年數(shù)千臺的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)難度較低，同時遠(yuǎn)期快速放量可期，且量產(chǎn)初期無需擔(dān)憂供應(yīng)鏈降本壓力與格局惡化，2025年是機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈“甜蜜時刻”。
②全年維度看好T鏈產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程+國產(chǎn)鏈戰(zhàn)略地位提升
T鏈產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。年后T鏈股價受到特斯拉股價下跌壓制，但特斯拉仍是人形機(jī)器人領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展最快、技術(shù)最為領(lǐng)先的。市場對于關(guān)稅問題的擔(dān)憂迎來緩和，T鏈標(biāo)的有望迎來超跌反彈。
國產(chǎn)鏈戰(zhàn)略地位提升。中國將人形機(jī)器人定位為“新質(zhì)生產(chǎn)力”的代表性領(lǐng)域。
在中美博弈從傳統(tǒng)貿(mào)易向科技、標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)業(yè)鏈深度延伸的今天，國產(chǎn)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的崛起已超越單純的市場投資邏輯，成為國家戰(zhàn)略意志與產(chǎn)業(yè)升級訴求共振的縮影。
邊際變化大的硬件環(huán)節(jié)。靈巧手、輕量化是Optimus邊際變化最大的硬件方向，當(dāng)前方案尚未鎖定，邊際變化會向相關(guān)標(biāo)的不斷映射，涉及環(huán)節(jié)包括觸覺傳感器（面積增加）、腱繩（傳動機(jī)構(gòu)變化）、輕量化材料（減重方案變化）。
③中堅科技積極布局具身智能，打造業(yè)績新增長點(diǎn)。
海外方面：2024年3月，公司投資海外機(jī)器人領(lǐng)先企業(yè)1X，公司以對1X的投資為契機(jī)，與軟銀、OPENAI、三星、EQT等國際大型機(jī)構(gòu)共同參與了1X機(jī)器人的發(fā)展機(jī)會。
國內(nèi)方面：公司成立子公司江蘇堅米智能機(jī)器人有限公司并推出靈睿P1四足機(jī)器人，此外，2024年11月，公司與華為(深圳)全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心簽署企業(yè)合作備忘錄。2025年1月，公司設(shè)立深圳樺之堅機(jī)器人科技有限公司，目前產(chǎn)品方案正在快速推進(jìn)中。我們認(rèn)為，公司作為園林機(jī)械出海領(lǐng)先企業(yè)，在主業(yè)基本盤穩(wěn)固的同時，持續(xù)加碼智能機(jī)器人領(lǐng)域打造第二增長點(diǎn)，持續(xù)看好公司長期發(fā)展。
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