關稅問題緩和+股價超跌，人形機器人這一細分有望迎來超跌反彈
2025-05-12 08:27
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報
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市場對于關稅問題的擔憂迎來緩和，T鏈標的有望迎來超跌反彈。同時國產人形機器人技術、商業(yè)化進展不斷突破，我們全年維度看好T鏈產業(yè)化進程+強智能化能力的汽車主機廠在機器人領域布局。
1）當前人形機器人產業(yè)奇點已至
特斯拉Optimus研發(fā)迭代進展迅猛，產能即將快速爬坡，遠期需求量級有望達到百億臺；
英偉達全面布局通用基礎模型、仿真訓練平臺和機器人芯片三大領域，為人形機器人開發(fā)者提供強大支持框架；
華為積極推進人形機器人外部合作，聚焦大模型與具身智能解決方案。
特斯拉、英偉達、華為等海內外龍頭正在加速入局，人形機器人產業(yè)合力正在形成，產業(yè)化奇點已至，2025年有望成為人形機器人量產元年。
2）看好2025年機器人全年行情
①AI進化映射。從2022年的ChatGPT到2025年的DeepSeek，AI大模型技術迭代顯著提速，AI大模型的迭代進化有望不斷向機器人板塊映射；
②巨頭進展共振。展望2025年，全球科技巨頭有望持續(xù)共振。同時，宇樹、Figure等創(chuàng)業(yè)公司正在不斷破圈，與巨頭進展形成強力共振；
③量產驗證在即。2025年數(shù)千臺的目標實現(xiàn)難度較低，同時遠期快速放量可期，且量產初期無需擔憂供應鏈降本壓力與格局惡化，2025年是機器人產業(yè)鏈“甜蜜時刻”。
3）全年維度看好T鏈產業(yè)化進程+國產鏈戰(zhàn)略地位提升
①T鏈產業(yè)化進程。
年后T鏈股價受到特斯拉股價下跌壓制，但特斯拉仍是人形機器人領域產業(yè)化進展最快、技術最為領先的。市場對于關稅問題的擔憂迎來緩和，T鏈標的有望迎來超跌反彈。
②國產鏈戰(zhàn)略地位提升。
中國將人形機器人定位為“新質生產力”的代表性領域。
在中美博弈從傳統(tǒng)貿易向科技、標準、產業(yè)鏈深度延伸的今天，國產人形機器人產業(yè)鏈的崛起已超越單純的市場投資邏輯，成為國家戰(zhàn)略意志與產業(yè)升級訴求共振的縮影。
③邊際變化大的硬件環(huán)節(jié)。
靈巧手、輕量化是Optimus邊際變化最大的硬件方向，當前方案尚未鎖定，邊際變化會向相關標的不斷映射，涉及環(huán)節(jié)包括觸覺傳感器（面積增加）、腱繩（傳動機構變化）、輕量化材料（減重方案變化）。
4）核心公司
汽車零部件公司具有強客戶卡位優(yōu)勢、強批量化生產能力，且主業(yè)產品與機器人具有高度相通性。汽車主機廠紛紛入局人形機器人賽道，機器人供應鏈與車端將有較高重合度。
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研報來源：民生證券，崔琰，S0100523110002，具身智能加速看好T鏈+強智能化主機廠，2025年5月11日。
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