固態(tài)電池批量應(yīng)用將顯著拉動這些小金屬的需求；線上618大促收官+國補持續(xù)，國產(chǎn)家用醫(yī)療器械放量——0622脫水研報
2025-06-22 19:37
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報
【本文來自持牌證券機構(gòu)，不代表平臺觀點，請獨立判斷和決策】
摘要：
1、固態(tài)電池：中郵證券指出，全固態(tài)電池裝機預(yù)期已經(jīng)提前至2027年，預(yù)計28年固態(tài)電池出貨量有望突破100GW，2030年達到771GW。由于結(jié)構(gòu)不同，對于部分金屬的需求拉動會非常明顯。
2、醫(yī)療器械：東吳證券研報指出，618戰(zhàn)報出爐，國產(chǎn)家用醫(yī)療器械表現(xiàn)亮眼。再加上今年下半年“國補”將持續(xù)，看好國產(chǎn)家用醫(yī)療器械放量機遇。
3、存儲：東方證券研報指出，AI已成為存儲需求增長的關(guān)鍵動力。5月份存儲器半導(dǎo)體DRAM和NAND閃存的月平均價格連續(xù)兩個月上漲，價格上漲趨勢有望持續(xù)到第三季度。
4、煤炭：民生證券指出，夏季來臨用電增加，電廠日耗加速上行，看好旺季煤價上漲行情。預(yù)計8月中旬高點有望突破750元/噸，后續(xù)板塊高股息確定性將支撐本科估值提升。
正文：
1、固態(tài)電池批量應(yīng)用已成為共識，這些小金屬的需求有望得到顯著拉動
中郵證券指出，全固態(tài)電池裝機預(yù)期已經(jīng)提前至2027年，預(yù)計28年固態(tài)電池出貨量有望突破100GW，2030年達到771GW。由于結(jié)構(gòu)不同，對于部分金屬的需求拉動會非常明顯。
1）全固態(tài)電池裝車預(yù)期收斂至2027年
2025年2月25日的電動汽車百人會上，歐陽明高院士表示全固態(tài)電池預(yù)計在2027年實現(xiàn)批量裝車，2030年實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)裝車，
包括比亞迪在內(nèi)的多家車企密集公布全固態(tài)電池裝車時間表，主流車企的固態(tài)電池裝車時間集中在2026-2030年，多家車企計劃于2027年左右開始上市搭載全固態(tài)電池車。
固態(tài)電池由于其高能量密度、高安全性、高續(xù)航、長壽命等特點，是下一次能源革命的關(guān)鍵節(jié)點，規(guī)?；慨a(chǎn)后有望帶動機器人、低空經(jīng)濟、新能源汽車等場景走向成熟。
預(yù)計到2028年固態(tài)電池出貨量有望突破百GW級別，2030年達到771GW。
2）固態(tài)電池對鋰、鎳、鈷、錳、鋯需求拉動明顯
全固態(tài)電池電解質(zhì)、負極對鋰需求極大提升，正極高鎳化趨勢下將取代磷酸鐵鋰成為新一代新能源汽車主流，
預(yù)計2027年固態(tài)電池量產(chǎn)后，碳酸鋰用量將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2030年固態(tài)電池需求量將達到114萬噸LCE，鎳、鈷、錳、鋯等金屬用量達到101.8/12.7/12.7/15.6萬噸。
3）相關(guān)公司
廈鎢新能：
市場地位：鈷酸鋰市占率已連續(xù)多年位居全球第一，2024 年國內(nèi)鈷酸鋰產(chǎn)量為 9.39 萬噸，同比增長 18.8%，全球市占率約 93%。
公司固態(tài)電池材料包括氧化物固態(tài)電解質(zhì)、硫化物固態(tài)電解質(zhì)，及固態(tài)正極等。憑借母公司廈門鎢業(yè)在粉體冶煉和氣相反應(yīng)技術(shù)沉淀，公司CVD法制備硫化鋰競爭優(yōu)勢顯著，產(chǎn)品純度高、成本低。
公司研發(fā)的新型正極材料NL材料降低鈷、鎳金屬用量依賴，大幅提升正極性能的同時降本，目前逐步導(dǎo)入頭部客戶，市場空間巨大。
三祥新材：
現(xiàn)有產(chǎn)能：公司目前擁有電熔氧化鋯實際產(chǎn)能26000噸；工業(yè)級海綿鋯產(chǎn)能5000噸，包括核級海綿鋯1300噸；氧氯化鋯項目2萬噸。
在氧化物固態(tài)電解質(zhì)路線：公司已完成送樣供下游客戶組裝成固態(tài)電池進行相關(guān)性能測試，目前已完成中試線設(shè)計，正在進行相應(yīng)設(shè)備配套工作。
在鹵化物固態(tài)電解質(zhì)路線：公司已建設(shè)鋯基氯化物材料制備工藝小試開發(fā)線，初步通過客戶驗證，目前鋯基氯化物已向下游固態(tài)電池工廠實現(xiàn)小批量供貨。
有研新材：
公司研發(fā)的硫化物固態(tài)電解質(zhì)處于有一定突破后的小試階段，同時配合國內(nèi)外客戶進行驗證或小批量供貨。
2、線上618大促收官+國補持續(xù)，國產(chǎn)家用醫(yī)療器械放量，這幾家公司的產(chǎn)品銷量亮眼
東吳證券研報指出，618戰(zhàn)報出爐，國產(chǎn)家用醫(yī)療器械表現(xiàn)亮眼。再加上今年下半年“國補”將持續(xù)，看好國產(chǎn)家用醫(yī)療器械放量機遇。
事件：2025年6月19日，天貓、京東等多方電商平臺618戰(zhàn)報出爐，國產(chǎn)家用醫(yī)療器械魚躍醫(yī)療、三諾生物等戰(zhàn)報出爐，表現(xiàn)亮眼。2025年6月20日，新華社報道，以舊換新“國補”將持續(xù)，1380億元中央資金將分批下達。東吳證券認為國產(chǎn)家用醫(yī)療器械有望迎來放量機遇。
1）2015年“618”電商促銷季銷售額同比持續(xù)增長，健康消費表現(xiàn)亮眼
根據(jù)星圖數(shù)據(jù)2025年“618”購物節(jié)綜合電商銷售總額為8556億元，同比增長15.2%；即時零售銷售額達296億元，同比增長18.7%。根據(jù)京東披露，京東健康618期間，血糖儀、避孕套、制氧機等多個品類銷售破億，動態(tài)血糖儀同比增長64%，耳背式、骨傳導(dǎo)助聽器同比增長超70%，智能手環(huán)和戒指等智能可穿戴監(jiān)測器械同比增長5.5倍，助行器同比增長113%。先試后買服務(wù)備受用戶歡迎，近百萬用戶參加京東試用。另外，呼吸機、制氧機、助聽器等類目累計送出護士到家服務(wù)35萬次。
2）魚躍醫(yī)療“618”電商季繼續(xù)保持家用醫(yī)療器械TOP1
根據(jù)公司“618”戰(zhàn)報披露，2025年“618”期間全網(wǎng)銷售超6 億，全平臺用戶資產(chǎn)超2.3億，天貓、阿里、京東、拼多多、抖音等核心電商平臺TOP1，安耐糖動態(tài)血糖儀行業(yè)TOP3，健康監(jiān)測/呼吸健康/輪椅康復(fù)全網(wǎng)第一。
3）三諾生物“618”期間線上全渠道銷售額破2.5億
根據(jù)公司“618”戰(zhàn)報披露，2025年“618”期間，公司穩(wěn)居血糖用品類目第一，三諾優(yōu)系列品類銷量同比增長300%，公司爆款尿酸儀（型號EA-19）穩(wěn)居尿酸類第一。
4）今年下半年“國補”將持續(xù)，看好國產(chǎn)家用醫(yī)療器械放量機遇
根據(jù)新華社報道，今年以來，按照黨中央、國務(wù)院部署，國家發(fā)展改革委、財政部、商務(wù)部等相關(guān)部門共同落實加力擴圍實施“兩新”政策，延續(xù)2024 年好的經(jīng)驗做法，直接向地方安排3000 億元國債資金加力擴圍實施消費品以舊換新，在今年年度內(nèi)全年實施。
今年1月和4月已分別下達兩批共計1620 億元中央資金，支持地方做好一、二季度消費品以舊換新工作。后續(xù)還將有1380億元中央資金在三、四季度分批有序下達。
5）相關(guān)標的
魚躍醫(yī)療、三諾生物、可孚醫(yī)療等。
3、價格連續(xù)兩個月上漲，上漲有望持續(xù)到第三季度，AI和國產(chǎn)化驅(qū)動存儲行業(yè)增長
東方證券研報指出，5月份存儲器半導(dǎo)體DRAM和NAND閃存的月平均價格連續(xù)兩個月上漲，價格上漲趨勢有望持續(xù)到第三季度。
1）AI浪潮驅(qū)動行業(yè)上行，存儲國產(chǎn)化前景廣闊
存儲需求回暖，5月份存儲器半導(dǎo)體DRAM和NAND閃存的月平均價格連續(xù)兩個月上漲，價格上漲趨勢有望持續(xù)到第三季度：NANDFlash方面，二季度價格上漲受國際形勢變化影響，三季度企業(yè)級SSD需求增長成主要價格支撐；DRAM方面，受原廠停產(chǎn)計劃影響補貨需求，DDR4系列有望大幅上漲。
AI已成為存儲需求增長的關(guān)鍵動力，據(jù)PrecedenceResearch研究報告，全球AI驅(qū)動存儲市場預(yù)計將從2024年的287億美元，激增至2034年的2552億美元，年復(fù)合增長率達24.4%。中國存儲產(chǎn)業(yè)鏈有望受益于AI自主可控政策雙重驅(qū)動，國內(nèi)存儲IC公司在利基DRAM、NAND和NORFlash領(lǐng)域持續(xù)開拓，國產(chǎn)化前景廣闊。
2）DRAM：利基市場格局重塑中，3DDRAM走向產(chǎn)業(yè)
利基DRAM領(lǐng)域，原廠產(chǎn)能轉(zhuǎn)向DDR5和HBM帶來供應(yīng)收縮，而消費電子市場和行業(yè)市場對DDR4仍保持可觀需求，供需不平衡下利基DRAM價格持續(xù)高企，Tier2廠商有望快速提升市場份額和盈利能力。
另一方面，為滿足高速高帶寬存儲需要，堆疊DRAM成為新趨勢，在各大原廠持續(xù)迭代的HBM（高帶寬存儲）技術(shù)外，依托混合鍵合等先進封裝技術(shù)，3DDRAM產(chǎn)業(yè)化進程加速。
定制化存儲在提升存儲性能同時，可實現(xiàn)更低功耗、更高集成度和更強散熱能力，為端側(cè)AI提供具有適配性更強的存儲方案，市場規(guī)模有望隨端側(cè)AI滲透率提升快速成長。
3）Flash：AI驅(qū)動容量和總需求上升，企業(yè)級市場增長迅速
AI技術(shù)發(fā)展促使Flash市場容量和總需求顯著上升，企業(yè)級市場尤為突出。在NANDFlash領(lǐng)域，數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器對存儲性能和容量的需求激增，驅(qū)動企業(yè)級SSD市場快速增長，國內(nèi)存儲模組廠市場份額有望提升。
受益于物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、5G等新興領(lǐng)域的發(fā)展和端側(cè)AI的拉動，NORFlash市場有望保持增長。國內(nèi)企業(yè)通過提供高性價比產(chǎn)品并抓住市場機遇進入市場，不斷升級產(chǎn)品容量和工藝制程，逐漸形成各自的競爭優(yōu)勢。
4）相關(guān)標的
存儲需求回暖，AI服務(wù)器和AI終端有望持續(xù)帶動存儲需求增長，同時疊加國產(chǎn)替代機遇，看好存儲產(chǎn)業(yè)鏈。
存儲IC設(shè)計：兆易創(chuàng)新、北京君正、東芯股份、復(fù)旦微電、紫光國微、普冉股份、聚辰股份、恒爍股份等；
存儲互聯(lián)、控制等芯片：瀾起科技、聯(lián)蕓科技；
存儲模組：德明利、佰維存儲、朗科科技、江波龍、萬潤科技；
封測：深科技；
系統(tǒng)級解決方案：同有科技等。
4、旺季來臨，先看煤價上漲行情，再看穩(wěn)定高股息帶來的板塊估值提升
民生證券指出，夏季來臨用電增加，電廠日耗加速上行，看好旺季煤價上漲行情。預(yù)計8月中旬高點有望突破750元/噸，后續(xù)板塊高股息確定性將支撐本科估值提升。
1）產(chǎn)量端
2025年5月，我國主產(chǎn)省份原煤產(chǎn)量均同比增長，山西、陜西日均產(chǎn)量分別環(huán)比-3.7%/-1.0%，而邊際產(chǎn)能省份內(nèi)蒙古、新疆環(huán)比+2.1%/+15.1%，與4月產(chǎn)量環(huán)比大幅下滑趨勢相悖，
但從新疆煤礦生產(chǎn)角度，當(dāng)前煤價接近成本，減產(chǎn)現(xiàn)象仍存，此外近期主產(chǎn)地環(huán)保檢查趨嚴，產(chǎn)量端有收縮趨勢。
2）進口端
2025年5月，我國煤炭進口量同比下降778萬噸(-17.8%)，環(huán)比下降179萬噸(-4.7%)，其中印尼同環(huán)比-449/-181萬噸、同比降幅進一步擴大，俄羅斯同環(huán)比-85/+85萬噸，澳大利亞同環(huán)比+76/+49萬噸，俄、澳環(huán)比增量均以動力煤為主。
展望后市，一方面印尼煤價格下調(diào)，但受海運費上漲影響優(yōu)勢有限，疊加內(nèi)貿(mào)煤供應(yīng)充足且短期價格穩(wěn)定，后續(xù)跌價空間有限；而以伊沖突推漲歐洲天然氣價格，并帶動煤價同步上漲，澳大利亞作為歐洲主要煤炭供應(yīng)國，有望在高煤價激勵下增加歐洲市場供應(yīng)，俄羅斯則預(yù)期競爭者分流至歐洲以提升其在中東、土耳其等主要目的市場的份額。
因此預(yù)計后續(xù)我國煤炭進口量或仍延續(xù)同環(huán)比減量趨勢。
3）需求端
伴隨氣溫逐漸升高，電廠日耗加速上行，
5月下旬起火電發(fā)電增速轉(zhuǎn)正，6月上旬進一步提升至+2.59%，水電延續(xù)負增長；
非電化工需求仍保持高增，環(huán)比延續(xù)上行趨勢。
4）庫存端
近期鐵路發(fā)運提升，下半周大秦線日運量回升至120萬噸，主要以長協(xié)發(fā)運為主，從而港口去庫節(jié)奏放緩，但貨源結(jié)構(gòu)性緊缺現(xiàn)象仍存，疊加各省要求加快提升電煤庫存，看好旺季需求釋放后帶來的煤價上漲行情，預(yù)計8月中旬價格高點有望突破750元/噸，下半年價格中樞有望維持700元/噸左右。
板塊來看，煤價底部支撐再度被驗證后，穩(wěn)定高股息確定性價值再度提升，板塊有望迎來估值提升行情。
短期看好穩(wěn)健龍頭標的，煤價進入上行通道后高現(xiàn)貨比例標的彈性更為充足。
5）核心公司
看好以下投資主線：
①業(yè)績穩(wěn)健、高凈現(xiàn)金成長型標的，關(guān)注晉控煤業(yè)。
②行業(yè)龍頭業(yè)績穩(wěn)健，關(guān)注陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源。
③業(yè)績穩(wěn)健、產(chǎn)量同比增長，關(guān)注華陽股份、山煤國際。
④煤電一體成長型標的，關(guān)注新集能源。
研報來源：
1、中郵證券，李帥華，S1340522060001，固態(tài)電池對上游金屬需求梳理。2025年6月20日
2、東吳證券，朱國廣，S0600520070004，線上618大促收官+國補持續(xù)，關(guān)注國產(chǎn)家用醫(yī)療器械放量機遇。2025年6月21日
3、東方證券，蒯劍，S0860514050005，電子行業(yè)深度報告：部分存儲漲價，AI和國產(chǎn)化驅(qū)動行業(yè)增長。2025年6月21日
4、民生證券，周泰，S0100521110009，電廠日耗加速上行，看好旺季煤價上漲行情。2025年6月21日
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