全面梳理人形機(jī)器人需要用到的“仿生”新材料，結(jié)構(gòu)、感知、傳動(dòng)等有較大潛力；內(nèi)需預(yù)期提振+多品牌發(fā)力創(chuàng)新，一個(gè)業(yè)績(jī)高增的“新消費(fèi)” 品種——0428脫水研報(bào)
2025-04-28 19:36
作者：SYSTEM
來(lái)源：早知道/脫水研報(bào)
【本文來(lái)自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策】
摘要：
1、人形機(jī)器人：中航證券指出，人類對(duì)于制造同類的深層心理需求促使人形機(jī)器人的誕生以及其向類人化方向發(fā)展。人形機(jī)器人的快速發(fā)展也將帶動(dòng)新材料方面的應(yīng)用，結(jié)構(gòu)材料、感知及傳動(dòng)材料以及能源材料方面將有較大潛力。
2、養(yǎng)豬：天風(fēng)證券指出，短期壓欄和二育支撐豬價(jià)，但中期供應(yīng)過(guò)剩與需求淡季的矛盾凸顯，行業(yè)或再次面臨“量增價(jià)跌”壓力，壓欄引發(fā)集中拋售，可能加速產(chǎn)能去化。估值目前處在相對(duì)低位，生豬板塊價(jià)值凸顯。從2025年頭均市值看，多股估值處在歷史相對(duì)底部區(qū)間，頭均市值或仍有顯著上漲空間。
3、美妝：國(guó)泰海通研報(bào)指出，2024年及2025Q1美護(hù)板塊多品牌發(fā)力產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)高增。頭部國(guó)貨依托較強(qiáng)的組織效率，有望持續(xù)發(fā)力產(chǎn)品創(chuàng)新及渠道運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)品牌的煥新和創(chuàng)新、提升市場(chǎng)份額，看好美護(hù)板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
4、AI應(yīng)用：科技巨頭均積極擁抱MCP生態(tài)，MCP的生態(tài)發(fā)展有望拓展Agent能力邊界，加速AI在各應(yīng)用場(chǎng)景的落地。
正文：
1、全面梳理人形機(jī)器人需要用到的“仿生”新材料，結(jié)構(gòu)、感知、傳動(dòng)以及能源方面有較大潛力
中航證券指出，人類對(duì)于制造同類的深層心理需求促使人形機(jī)器人的誕生以及其向類人化方向發(fā)展。人形機(jī)器人的快速發(fā)展也將帶動(dòng)新材料方面的應(yīng)用，結(jié)構(gòu)材料、感知及傳動(dòng)材料以及能源材料方面將有較大潛力。
1）仿生或成為人形機(jī)器人最終形態(tài)
機(jī)器人被設(shè)計(jì)成人形的明面原因是由于基礎(chǔ)設(shè)施以及技術(shù)的通用性，但深層原因或許是人類對(duì)支配的欲望以及對(duì)少子化、老齡化的擔(dān)憂。基于上述原因，我們認(rèn)為仿生的機(jī)器人在未來(lái)將有更大的發(fā)展空間，也將為各類相關(guān)新材料的發(fā)展提供更廣闊的舞臺(tái)。
2）結(jié)構(gòu)件輕量化引發(fā)新材料革命
人形機(jī)器人自重的降低能夠有效降低能耗，因此在輕量化的背景下，鎂合金、工程塑料等輕量化材料有望在機(jī)器人結(jié)構(gòu)件中大展身手：
鎂合金契合了低成本、輕量化等綜合需求。關(guān)注在鎂資源或鎂合金精深加工中深度布局的企業(yè)：寶武鎂業(yè)、旭升集團(tuán)等；
“以塑代鋼”從根本上解決了機(jī)器人材料過(guò)重帶來(lái)的續(xù)航和靈活性問(wèn)題，關(guān)注特種塑料及其原材料供應(yīng)商：中研股份、中欣氟材等。
3）感知需求提升帶來(lái)新材料機(jī)遇
隨著人們對(duì)于人形機(jī)器人精細(xì)操作的需求日益增長(zhǎng)，人形機(jī)器人的觸覺(jué)感知維度和數(shù)據(jù)量要求也日益突出，靈巧手作為感知和執(zhí)行機(jī)構(gòu)，將發(fā)揮愈發(fā)重要的作用，也因此帶來(lái)更多新材料的需求：
①傳感器是人形機(jī)器人感知世界的最主要的方式：
光學(xué)六維力矩傳感器具有精度高、敏感度高等優(yōu)勢(shì)，而使用金屬3D打印制造傳感器可以實(shí)現(xiàn)傳感器微小化，關(guān)注潛在獲益公司鉑力特、華曙高科；
觸覺(jué)傳感器是當(dāng)前機(jī)器人發(fā)展的重要方向，其導(dǎo)電材料的選擇關(guān)乎到電極的靈敏度和穩(wěn)定性，關(guān)注：傳感器相關(guān)企業(yè)：福萊新材、唯科科技等；導(dǎo)電材料生產(chǎn)企業(yè)：道氏技術(shù)（碳納米管）、黑貓股份（導(dǎo)電炭黑）；
②驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)是機(jī)器人運(yùn)動(dòng)的核心，持續(xù)關(guān)注仿生機(jī)器人中驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)涉及到的新材料和新技術(shù)。
SMA合金具有易于加工、技術(shù)成熟等優(yōu)勢(shì)，關(guān)注具有Ni-Ti記憶合金研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)：西部材料、有研新材；
EAP（電活性聚合物）是制造人工肌肉核心材料，關(guān)注上游彈性體材料：道恩股份、南京聚隆；
③傳動(dòng)系統(tǒng)是機(jī)器人的骨骼和肌腱，在運(yùn)動(dòng)過(guò)程中承擔(dān)傳力傳動(dòng)的作用，而腱傳動(dòng)具有靈活性好，距離長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，有望成為靈巧手的重要解決方案，關(guān)注高分子腱繩方案潛在受益企業(yè)：南山智尚、同益中；金屬腱繩提供商：大業(yè)股份。
4）能源新材料助力續(xù)航能力提升
能源和動(dòng)力是機(jī)器人的核心，動(dòng)力方面，稀土永磁材料的使用有望幫助機(jī)器人在更小的體積下實(shí)現(xiàn)更加高效的輸出；能源方面，固態(tài)電池、硅基負(fù)極等前沿技術(shù)的成熟有望緩解機(jī)器人續(xù)航焦慮。
①在國(guó)內(nèi)外人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提速下，釹鐵硼永磁材料有望因需求端拓展而迎來(lái)價(jià)值重估，關(guān)注具備規(guī)?；?yīng)能力的釹鐵硼磁鋼頭部生產(chǎn)企業(yè)：金力永磁、寧波韻升等。
②全固態(tài)電池的使用將有效的解決續(xù)航和補(bǔ)能焦慮，從而助推高性能人形機(jī)器人的商業(yè)化落地，關(guān)注氧化物固態(tài)電解質(zhì)受益標(biāo)的：三祥新材、東方鋯業(yè)等；硫化物固態(tài)電解質(zhì)受益標(biāo)的：有研新材、粵桂股份；硅基負(fù)極材料受益標(biāo)的：貝特瑞、天奈科技；富鋰錳基正極材料受益標(biāo)的：紅星發(fā)展、中鋼天源等。
2、養(yǎng)殖行業(yè)有望進(jìn)入新一輪去產(chǎn)能周期，頭均市值仍有顯著上漲空間
天風(fēng)證券指出，短期壓欄和二育支撐豬價(jià)，但中期供應(yīng)過(guò)剩與需求淡季的矛盾凸顯，行業(yè)或再次面臨“量增價(jià)跌”壓力，壓欄引發(fā)集中拋售，可能加速產(chǎn)能去化。估值目前處在相對(duì)低位，生豬板塊價(jià)值凸顯。從2025年頭均市值看，多股估值處在歷史相對(duì)底部區(qū)間，頭均市值或仍有顯著上漲空間。
1）行業(yè)出欄均重為何呈規(guī)律性波動(dòng)?
①出欄均重中樞與豬價(jià)正相關(guān)，年內(nèi)呈季節(jié)性波動(dòng)。短期情緒、需求等因素的干擾會(huì)導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期出現(xiàn)壓欄、二次育肥等投機(jī)行為，行業(yè)生豬出欄均重呈規(guī)律性波動(dòng)。一方面出欄均重跟豬價(jià)正相關(guān)，即豬價(jià)越高，行業(yè)整體出欄均重中樞越高；另一方面出欄均重呈季節(jié)性波動(dòng)，即二、四季度出欄均重偏高，一、三季度出欄均重偏小。
②增重利潤(rùn)決定臨界出欄均重，季節(jié)性等需求因素產(chǎn)生擾動(dòng)。決定散戶是否銷售生豬的機(jī)制是若其商品豬延后一天出欄，該天是否有超額收益，即當(dāng)日收益是否為正。當(dāng)壓欄邊際收益（當(dāng)日售價(jià)-當(dāng)日增重成本）為負(fù)時(shí)，壓欄豬只或?qū)⒓嗅尫牛诵挠|發(fā)條件為豬價(jià)與出欄均重坐標(biāo)跌破臨界出欄均重曲線。而飼養(yǎng)溫度及原材料價(jià)格影響料肉比進(jìn)而影響增重成本、標(biāo)肥需求影響銷售均價(jià)，以上因素共同導(dǎo)致增重利潤(rùn)產(chǎn)生波動(dòng)。
2）現(xiàn)階段如何看待行業(yè)壓欄、二次育肥?
①供應(yīng)階段性缺口&庫(kù)存需求驅(qū)動(dòng)春節(jié)后豬價(jià)偏強(qiáng)。
供應(yīng)端：集團(tuán)場(chǎng)2024年10-12月提前超量出欄（完成率104%-106%），階段性透支年后供應(yīng)，疊加散戶春年前集中出售大豬，導(dǎo)致春節(jié)后大豬缺口顯著，標(biāo)肥價(jià)差上行，刺激新一輪壓欄，出欄均重持續(xù)增長(zhǎng)。
需求端：屠宰場(chǎng)因庫(kù)容低位主動(dòng)分割入庫(kù)，3月輪儲(chǔ)2.27萬(wàn)噸，疊加二育資金進(jìn)場(chǎng)（4月中旬二育銷量占比9.73%，欄位利用率升至45%），帶動(dòng)短期豬價(jià)震蕩偏強(qiáng)。
②庫(kù)存累積與需求轉(zhuǎn)弱埋下拋售隱患。
供應(yīng)壓力加?。航刂?025年3月小豬（50kg以下）存欄達(dá)73.7萬(wàn)頭，處于近年高位，未來(lái)標(biāo)豬供應(yīng)或持續(xù)增長(zhǎng)（50kg以下生豬存欄量自2024年1月后持續(xù)增長(zhǎng)）；大豬庫(kù)存同步累積，截止至2025年4月23日，行業(yè)生豬出欄均重為128.94kg，較23/24年同期體重增長(zhǎng)6.30/2.69kg。150kg以上出欄占比上升。
增重利潤(rùn)或持續(xù)縮窄：現(xiàn)階段行業(yè)仍有增重利潤(rùn)，但隨著4月后氣溫轉(zhuǎn)熱，肥豬需求下降，歷史規(guī)律顯示標(biāo)肥價(jià)差將轉(zhuǎn)正（肥豬折價(jià)），疊加飼料成本環(huán)比有所抬升（玉米、豆粕價(jià)格波動(dòng)），壓欄邊際成本上升，后續(xù)增重利潤(rùn)或被抹平，或倒逼行業(yè)5-6月活體庫(kù)存集中出欄，豬價(jià)或易跌難漲。
標(biāo)的上，養(yǎng)殖龍頭首先對(duì)標(biāo)溫氏股份、牧原股份、其次關(guān)注新希望；彈性標(biāo)的關(guān)注：神農(nóng)集團(tuán)、德康農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、天康生物、唐人神、新五豐等。
3、一個(gè)有業(yè)績(jī)的“新消費(fèi)” 品種！內(nèi)需預(yù)期提振+多品牌發(fā)力創(chuàng)新，美護(hù)公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)高增
國(guó)泰海通研報(bào)指出，2024年及2025Q1美護(hù)板塊多品牌發(fā)力產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)高增，看好板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
1）看好美妝個(gè)護(hù)產(chǎn)品創(chuàng)新下的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性
1）個(gè)護(hù)板塊：推薦新渠道助力產(chǎn)品創(chuàng)新；
2）美妝及醫(yī)美板塊：成分創(chuàng)新和情感價(jià)值下細(xì)分賽道有望高增，推薦品牌驅(qū)動(dòng)的高端國(guó)貨，重組膠原賽道，多品牌擴(kuò)張。
2）行業(yè)觀點(diǎn)更新：
4月《求是》雜志發(fā)表“打開(kāi)中國(guó)消費(fèi)新天地”評(píng)論，內(nèi)需預(yù)期提振下，國(guó)泰海通證券認(rèn)為美妝個(gè)護(hù)作為成長(zhǎng)性的“新消費(fèi)” 品種顯著受益，2024年報(bào)及2025年Q1美護(hù)板塊多公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?、?yàn)證成長(zhǎng)邏輯。
國(guó)泰海通證券認(rèn)為，頭部國(guó)貨依托較強(qiáng)的組織效率，有望持續(xù)發(fā)力產(chǎn)品創(chuàng)新及渠道運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)品牌的煥新和創(chuàng)新、提升市場(chǎng)份額，看好美護(hù)板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
3）行業(yè)表現(xiàn)平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯著
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年1-3月化妝品限額以上零售額同比增長(zhǎng)3.2%、社零總額同比4.6%，3月化妝品零售額同比1.1%，行業(yè)整體表現(xiàn)平淡。
行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)明顯：渠道端抖音維持較快增長(zhǎng)，據(jù)青眼情報(bào)數(shù)據(jù)，2025年3月抖音美妝類目GMV同比45%，美妝TOP20品牌中國(guó)貨銷售額占比超50%；產(chǎn)品端細(xì)分化、功效化等功能創(chuàng)新不斷，情緒體驗(yàn)助力品牌構(gòu)建附加值；品牌競(jìng)爭(zhēng)端展現(xiàn)馬太效應(yīng)，據(jù)青眼數(shù)據(jù)線上TOP20品牌合計(jì)銷售額同比 11%，份額同比 3pct。
4）美護(hù)多品牌發(fā)力產(chǎn)品創(chuàng)新，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性凸顯
1）個(gè)護(hù)板塊：產(chǎn)品創(chuàng)新及新渠道發(fā)力下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著，2025Q1若羽臣、登康口腔、潤(rùn)本股份營(yíng)收同比54%、19%、44%，其中據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)，綻家、冷酸靈、潤(rùn)本2025年1-3月抖音GMV同比增長(zhǎng)400% 、200% 、近70%，受益香氛洗衣液、醫(yī)研牙膏、防曬啫喱等產(chǎn)品創(chuàng)新。
國(guó)泰海通證券認(rèn)為，個(gè)護(hù)品類過(guò)往變化較少、傳統(tǒng)品牌主導(dǎo)，但新人群、新渠道、新需求有望帶動(dòng)格局變化，積極擁抱變化的品牌有望以供給創(chuàng)造需求，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新帶動(dòng)全渠道份額提升，看好個(gè)護(hù)新消費(fèi)標(biāo)的成長(zhǎng)性。
2）美妝板塊：重組膠原賽道巨子生物2024年?duì)I收同比57%、丸美生物2025Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)28%，成分熱度持續(xù)高漲；稀缺性高端國(guó)貨美妝品牌毛戈平2024年?duì)I收、凈利潤(rùn)同比 35%、33%；此外龍頭珀萊雅、上美股份利潤(rùn)率優(yōu)化顯著，2024年上美股份、2025年Q1珀萊雅凈利率同比 0.87、2.75pct。
3）醫(yī)美板塊：重組膠原針劑龍頭錦波生物2024、2025Q1營(yíng)收同比 85%、63%，近期凝膠產(chǎn)品獲批，此外華熙生物近期獲批首款合規(guī)水光產(chǎn)品，關(guān)注醫(yī)美針劑新供給帶來(lái)的新機(jī)會(huì)。
4、全球科技巨頭都在發(fā)力的一個(gè)方向，“行業(yè)+AI”有望迎來(lái)大發(fā)展時(shí)刻
科技巨頭均積極擁抱MCP生態(tài)，MCP的生態(tài)發(fā)展有望拓展Agent能力邊界，加速AI在各應(yīng)用場(chǎng)景的落地。
1）字節(jié)、百度均發(fā)布通用Agent產(chǎn)品
百度發(fā)布多智能體協(xié)作應(yīng)用心響APP，現(xiàn)已上線安卓版。已上線包括例行任務(wù)、法律咨詢、AI繪本、游戲開(kāi)發(fā)等場(chǎng)景超200個(gè)任務(wù)類型，未來(lái)計(jì)劃將任務(wù)類型擴(kuò)展到10萬(wàn)以上。
扣子空間（CozeSpace）是字節(jié)跳動(dòng)推出的通用型AI智能體協(xié)作平臺(tái)，通過(guò)任務(wù)自動(dòng)化拆解、多Agent協(xié)同及開(kāi)放式插件生態(tài)，實(shí)現(xiàn)任務(wù)的自動(dòng)拆解和執(zhí)行?？圩涌臻g采用了邀請(qǐng)碼制，根據(jù)量子位實(shí)測(cè)，扣子空間在自主任務(wù)規(guī)劃和資料搜集方面表現(xiàn)較好，已經(jīng)具備解決很多真實(shí)任務(wù)的潛力。
2）巨頭均積極擁抱MCP生態(tài)，拓展Agent能力邊界
MCP被認(rèn)為是未來(lái)AI生態(tài)的“標(biāo)準(zhǔn)USB接口”。
近期，OpenAl、谷歌、微軟和亞馬遜陸續(xù)宣布支持或深度集成MCP協(xié)議，國(guó)內(nèi)，阿里云、騰訊云也陸續(xù)支持MCP服務(wù)部署與調(diào)用。
百度本周宣布全面擁抱MCP，推出了全球首個(gè)電商交易MCP、搜索MCP等服務(wù)，百度搜索也將全面索引市場(chǎng)上的各類MCPServer。
扣子空間首批集成飛書多維表格、高德地圖、圖像生成等60+MCP擴(kuò)展，扣子開(kāi)發(fā)平臺(tái)現(xiàn)已支持將應(yīng)用一鍵發(fā)布為扣子空間自定義MCP，預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更豐富的MCP擴(kuò)展。
MCP的生態(tài)發(fā)展有望拓展Agent能力邊界，加速AI在各應(yīng)用場(chǎng)景的落地。
3）MCP產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步助力AI產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展
看好：金山辦公（辦公）、用友網(wǎng)絡(luò)（企業(yè)軟件）、賽意信息（工業(yè)）、熵基科技（零售）等，AI應(yīng)用的發(fā)展也會(huì)促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，看好海光信息、智微智能、聯(lián)想集團(tuán)等。
研報(bào)來(lái)源：
1、中航證券，鄧軻，S0640521070001，非金屬材料行業(yè)機(jī)器人專題報(bào)告：新材料推動(dòng)具身智能突破能力邊界。2025年04月23日
2、天風(fēng)證券，吳立，S1110517010002，養(yǎng)殖行業(yè)：如何看待當(dāng)前時(shí)點(diǎn)壓欄、二育行為？2025年04月28日
3、國(guó)泰海通證券，訾猛，S0880513120002，美護(hù)多品牌業(yè)績(jī)高增，看好板塊成長(zhǎng)性。2025年4月27日
4、太平洋證券，曹佩，S1190520080001，MCP助力AI產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。2025年4月27日
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